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累積指標持續在從23日開始數值有明顯的下降，從極端多頭的區間（1~0.9)降至0.7，雖然當前累積值仍然是在代表BTC多頭強勢的狀態，配合交易所中USDT流出的情況，也正別UTXO中開始有將BTC實現獲利的跡象。目前高位震盪遲遲未有方向出來，在鏈上UTXO開始有減持跡象時需注意風險。
USDT上週增發約650M，USDC增發約為250M TUSD有130M的市值衰減，推測與這次Binance launchpad即將結束所進行的減持，價差也降低至- 20 bps左右。目前USDC的市值和CEX inflow呈現同步逆轉的情況，最後一波資金挹注的價格上行的可能性也增大，需注意USDT的市值和CEX inflow是否有逆轉的情況。目前穩定幣種市值上升至123.8b（前值122.6b )
近一週USDT流出的幅度開始放大，約流出400M的量體。USDC則與USDT呈現相反的方向，從BTC於36k至今流入約150Ｍ的量體BTC週內有16000顆的量流出交易所，存量降低11月初的水平，可推測為資金的換手並消化掉BTC的籌碼。 ETH流出約13萬顆，與Blur團隊所推出的Layer2-Blast有關，在一週內吸引了大量的資金，TVL突破500M，為當前TVL排名第四的Layer2
GBTC discount 在BTC ETF新聞出來與價格的高位橫盤後開始有資金流出的跡象，從上週的-17.13%再次重新拉回至-12.77%，本週推測為BTC持續維持在34k以上未下破關鍵點位，使已實現獲利的資金重新流入。
使用pi頂部指標與加權其SMA形成頂部指標通道。判斷點為： 1.淺藍的快線觸碰到紫線（為pi頂部指標原本的邏輯），為大牛的頂部 2. 快線碰觸黃線，並且價格維持在黃線至紫線的區間，為小牛的頂部當前加權後的價格，黃線約為BTC 38k，紫線約為BTC 51k的位置為本輪預期兩個新的賣出價格
指標從上週的0.4的位置開始持續往上震盪，目前已達0.4，當前仍有潛在上行的空間，未達樂觀區間的頂部情況。
累積指標持續維持在極端多頭區間中（0.95~1），當前UTXO呈現的資金購買BTC的強度仍為多頭強勢的狀態。
本週USDT與USDC分化再次加劇。 USDT增發約800M，USDC減少約500M，再次創下2年來的新低，並且週末開始 USDC/USDT最高有約-10bps的匯差，需要注意USDC後續的表現 PYUSD持續維持每週10M的幅度在緩緩增發。考量到近期altcoin上非常多的補漲與超越大盤的表現，以及很多altcoin僅有USDT與USDT合約，推測可能為風險偏好較高的USDC大幅過渡至USDT所造成。
在BTC數次突破36k失敗後，在上週開始有資金加速流出與籌碼湧入交易所的狀況發生。 USDT流出約130M，USDC流出約80M。但較為特別的是資金的流入則是在週末假日時間發生，較不可能是機構資金流入，同時間假日也發生緩漲的情況，推測為在上漲過程中已實現損益的大戶/散戶重新入場，並且將上週流入的BTC與ETH籌碼給消化掉。
GBTC discount 在BTC ETF新聞出來與價格的高位橫盤後開始有資金流出的跡象，從上週的-11.03%降至-17.13%，結合穩定幣市值中的USDC流出，推斷為機構資金因市場新聞兌現後的退出潮，以及資金對於今年通過ETF的確定性仍然存疑，開始有實現獲利的行為。預期情況下，GBTC discount將會開始進入窄幅的波動（類似今年四月至七月的狀況），直到ETF正式通過的消息出現，確定性大幅提升才會有所回升。
未實現損益的指標隨著BTC快速的拉升，目前在0.4的位置，通常在0.5以上(綠色)即表示樂觀的的狀況發生，需考慮回調的風險。當前仍有空間，依照當前指標計算，BTC價格需要跑至38,000~40,000才會將指標拉升至此區間。判斷在此仍有潛在上行的潛力，形成一個新的頂部再重新走入派發籌碼的環節。
累積指標在上週的高位開始0.81，資金購買BTC的強度提高至多頭強勢的狀態。
穩定幣總市值的波動主要為USDT與USDC分化所造成。 USDT增發約400M，USDC減少約500M，再次創下2年來的新低，PYUSD則仍是維持每週10M的幅度在慢慢增發。總體穩定幣的市值仍維持在120b水位上。
上次BTC大幅流入交易所分別在9/1的下跌，以及10/11的下跌中，但當前大量籌碼進入交易所後僅有在10/26的這一天為2%的收跌發生，並在週六的時候發生有大單吃掉下方流動性並拉回至34k的情況，判斷此仍有大量的資金在進入市場，有機會再次測試前高36k。
在BTC高位橫盤的狀況中USDT與USDC開始有流出的跡象，USDT流出約200M，USDC約為100M 同期BTC與ETH的再次轉為流入狀態，BTC流入約2萬顆、ETH流入約3萬5千顆配合spot有著顯著流入交易所的狀態下，可視為這邊有大量獲利盤的產生，使資金流出，
GBTC discount 從上週的-15.87%再次攀升至-11.03%，符合上週判斷市場資金開始重新集中回BTC的分析，暫時仍會以幣本位的交易為主，在持有spot部位的情況下進行交易，並且尋找可以進行幣本位交易的altcoin部位進行交易。
下方1d~1w的周內交易的短期籌碼有顯著的提高，在一週內增加了約1.5%的BTC總供應量，顯示短期資金進場增速，符合上面圖顯示的資金同步入場配置BTC的情況。長天期籌碼（1y以上）的基本上還是在由中期至長期緩慢過渡的狀態，並沒有顯著的派發跡象，當前仍算是資金進入期。
累積指標在週末開始迅速增強為強累積（0.8以上)，資金購買BTC的強度提高至多頭強勢的狀態。
上週至今USDT增發了約700M的量體，USDC也增發了400M的量體，PYUSD則是增發約10M的量。主流穩定幣的大幅增發造成了總市值的大量攀升，重新回到120b的水平。
USDC在近7天有顯著的流入，約流入190M，並且週內並未有大幅流出的跡象（參照8月底的狀況）。同期USDT僅流入90M，可推測歐美系的資金判斷現在已是重新介入市場的時間點。 BTC在上週上漲時的流入，在一週內的狀況中迅速轉為流出了20k顆的狀況，顯示資金對後市的持續看漲的樣態同期ETH有小幅度的流出，此狀況和ETH/BTC匯率持續低迷、遠古ICO的ETH休眠復甦、前陣子ETH基金會的大額挪移引發市場FUD有關，但ETH整體基本面無太大變化。
GBTC discount 在市場「今年不打算通過ETF」的消息出來後一度下滑至-23%，但隨著BTC從26k拉升至27k後又迅速拉回了-20.74%，且由於歷來市場在10月開始屬於上漲機率較高的月份，也開始帶動了整個市場的多頭情緒。
歷來UTXOs虧損數有peak的時候都是階段性的底部或是黑天鵝所造成的影響，對比2015年9月的狀態與當前較為相似，「無黑天鵝影響」、「價格為底部拉上來後回撤的新整理區間」，為前方較高價格時有大量資金 or 地址(UTXO)入場，使在價格回撤後的虧損數大幅增加，更直觀而言在虧損UTXOs peak過後也是開始準備進入上漲週期前的訊號之一。
累積指標也符合目前市場上的狀況，BTC現貨買量稍微跟不上合約OI的增長，主要仍與上週SEC宣布仍可能加息以及市場推測今年不打算通過任何一檔ETF有關。
隨價格上升，BTC的合約OI卻開始下降。但ETH, XRP, SOL和其他熱門altcoin的OI卻大幅上升目前合約市場的OI持續升高，且資金流量明顯集中在altcoin上。相對而言，BTC 多頭部位正試圖推高價格，不過當前BTC現貨市場的買盤力道不足，使合約市場一直在極短線上狹幅波動，促使資金流入市值較低的altcoin現貨＋合約，使主流幣的多空在這個價位區間持續膠著
目前除了PYUSD與DAI的市值持續不變以外，USDT小幅上升約40M的市值 TUSD, BUSD市值皆有小幅下滑，約在50~100M內的市值縮減。而USDC的市值衰退幅度最明顯，上週至今六流出了約7.7億美元，使穩定幣總市值降低至120b以下。
CEX中的穩定幣存量轉為大幅流入，USDT約流回130M，USDC大幅流回約230M 同期BTC與ETH的現貨也有小幅度的流入，但整體仍在狹幅波動的範圍。穩定幣存量上升的狀況也與BTC, ETH的價格一致，目前spot的回流也對BTC, ETH盤面有小幅壓制，且因為市場明顯增加風險偏好並往合約交易上移動，使Altcoins有了顯著的反彈。
GBTC也隨著BTC的盤面狀況稍有下滑，不過整個9月的premium基本都在-20%至-18%的區間中浮動，當前無顯著的資金退出狀態，以及無ETF消息與基本面的變化。
從BTC在9/21跌破27k後累積指標的累積狀態就在逐步下降，在週末的時候更是降低至0.1以下，買家的興趣呈現進一步的下滑。同期，市場上的pump&dump的規模與narrative都在上一週幾乎消失，連Ethereum主網的gas gwei也降至個位數，顯示現在市場的資金與可炒作的熱點近乎消耗殆盡，結合上圖的指標，當前的情況可能與陷入與年初雷同，盤面凝滯的尋求逐底的狀態。
USDT微幅增加約200M，TUSD市值增加約400M。 BUSD市值降低100M，USDC市值降低約300M DAI與PayPal USD的市值不變目前總市值的變化原因主要為TUSD的增發所影響，為Binance的BUSD過渡至TUSD所造成的，目前仍看不到場外資金明顯進入crypto的狀態。
halving進度目前降低至藍線（~206 days)之下，復盤在進入藍線後約7個月內的時間都會是在頸線（本次為23k)至前波高點（本次為31k)的區間進行震蕩，可判斷小牛行情已經結束，進入減半前的籌碼洗牌的狀態。而在減半後通常仍需要至少5個月的時間才能漸入下輪牛市的起始階段，簡易估算的情況下，這一次的減半會發生在2024/4/17，再經過5個月後，約是9/17後才能開啟牛市的主升浪的趨勢。
當前最右方的未實現盈利指標仍在「樂觀-焦慮」的支撐上，不過隨著9/19的下跌指標已近乎要往跌破的邊緣移動，下方往23~25k尋求流動性的可能性也逐漸放大。
BTC價格雖然維持在25K之上，但Network Value Transaction的指標在快線28天(綠色）和慢線90天（紅色）雙雙下滑。而premium（橘色）則表示當前的狀態下僅能說明BTC市場價格遠高於網路交易的價值，但因為數據為除以慢線而得，與當前鏈上活躍度很低的狀態來判斷，較無參考性。此圖用來判斷市場情況的部分是目前指標的情況與2022年年底至2023年年初的狀況相近，皆是在市場交易狀況極低且盤面波動非常小的狀態下的尋求逐底的一個區間。
CEX中的穩定幣與spot存量全面下滑，USDT減少約200M，USDC減少約100M BTC流出約3k顆，ETH流出約50k顆。穩定幣存量下降的時間點與9/19的下跌時間點一致，說明市場的存量博弈的狀況還是大幅度受流入與流出的的穩定幣flow所影響，大部分沈澱的資金與籌碼仍未有動作
Grayscale對SEC的勝訴後，除了BTC有6%的反彈（雖然有賣壓打下），但GBTC的discount從-26%一度縮小到-18%，在BTC價格下跌後也僅回落2%至當前的-20%，顯示市場對ETF通過的信心大幅增加。本次灰度的勝訴的主因為「SEC未能證明對BTC期貨ETF和現貨ETF的監管待遇不同原因」。隨後SEC選擇將ARK21, Valkyrie等ETF的批准再次延期，最早申請的為ARK21，預期最後會通過的時間點為2024年的1/10，也因此市場仍會需要至少4個月的時間抗戰
當前累積指標小幅上升至0.35，在BTC $25.5k~$26k價格對買家來說開始展現一定程度的吸引力，不過整體累積狀態仍處於中性偏空的數值，資金進入量不顯著
USDT與USDT皆有小幅的增發，USDC在交易所進出的波動以及市值開始有回穩並且復甦的跡象，可判斷資本開始有回頭的端倪，但由於ETF的持續延期以及BTC減半的發生時間點仍有半年以上，2023 Q4的狀態仍多半會是呈現此低波動的吸籌狀態為主。 BUSD則因為Paxos會在2024年2月結束BUSD贖回，以及Binance將停止BUSD的交易對的情況下出現了較大的redeem，也是總市值下降的主因
雖然當前籌碼狀況仍是對短期的消息博弈為主，但USDC的量體開始積極介入市場，以及頻繁的畫門行情也與2019機構開始洗籌的歷程相似，不過由於大環境仍不適合說故事，資金目前都轉往新賽道上移動(Binance IEO、DWF labs控盤），因此主流幣反而呈現更低迷的情況。
USDC在上週發生一次資金量大幅度的流入(~300M），隨即又迅速流出並轉為小幅流入，此樣態和BTC因Grayscale消息隨之而來的暴漲暴跌一致。同期BTC也有約28k顆的量轉移至交易所，使價格未能維持在26k的關鍵價格。
GBTC的discount在本週發生一次peak後又回落至-25.84%，但整體而言仍高於7月底以來的價差，說明即使市場上有「BTC ETF推遲至2024」的謠言和各種FUD，對於GBTC的影響仍然有限，在未發生鏈上數據結構的大幅改變之前，從目前機構與長週期的持有狀態中仍是看多的情況。
目前指標回踩0.25(橘色,黃色分界），為重要的漲跌分水嶺，剛好是上下都有空間的分界線。在16年與20年的週期中，就算幣價發生較大幅度的波動也會在0.25附近反覆震盪後往上突破（除了3/12事件)，在今年的週期中本次與前1次的大幅下跌仍有維持在此指標附近支撐，對長期籌碼而言仍有向上看的博弈空間存在。
在現貨的虧損中，目前仍未有7月底的大幅虧損的狀態，為這季以來第三大的虧損金額，為363M美元，以金額來說不算特別具有指標性，配合今年最大額的衍生品清算，推斷為了在流動性差的狀態透過謠言加少量拋盤，從而引發散戶恐慌再結算衍生品的可能性是較高的。
UTXO累積指數的強度仍是處在低位(0附近遊走）的情況，在價格下行後仍是低累積值的狀態，可能代表市場預期仍有下行的空間存在，對後續價格表現不利。
目前整體的籌碼量仍是由長期持有者主導，在大跌的過程中，下方1w-1m的籌碼約有2%的總供應量平均過渡至1m-3m以上的時間段，最下方24h內的籌碼則有0.6%過渡到1d-1w的週期中，整體而言市場並沒有顯著的資金入場並換手的過程，較多是隨著價格的下行而迫使籌碼拿到更長週期的狀態。
USDT發生了大規模的redeem，從8月初至今流出了10億美元的資金量體，為除了USDC的趨勢性流出後，另一個指標性的資金流出轉折點。 DAI在增發了了700M的資金量後幾乎有一週是維持持平的情況，目前DSR中有1.48b的資金，DSR的收益率仍然維持在8% USDC、BUSD、TUSD也仍是在流出的狀態，穩定幣總市值緩跌至117.4b。
CEX內的USDT持續維持13B以上的高存量狀態，且資金流入的狀態是發生在大跌調整後。 USDC則是在大跌時發生大量流出的情況，隨後週末又有和USDT一樣大額回流的情況，推測是美系資金因為「BTC ETF全部延期至2024」以及「SpaceX 拋售所有BTC」這兩個謠言所引發的。這次的下跌感覺與謠言並無太大的直接關係，較有可能是為了衍生品清算(1.2b，今年最大清算量）而進行的下殺，再引發散戶們的恐慌殺盤。
當前美國貨幣市場基金總資產達到5.5萬億美元的新峰值，可判讀社會資本流入高確定性短期資產，短期而言對風險資產不利。但是隨著大環境的改變（政策、總經）而使投資人的投資偏好轉至風險資產時，在未來，貨幣市場基金反而會成為挹注流動性與推動價格上漲的巨大的蓄水池。（參考2020年的週期約有500b挹注）
GBTC的discount持續微幅縮小，上週漲了約1%並且逼近今年的高點，推測仍是圍繞著ETF而進行的佈局，以市場情緒反應來看，大多都是抱著「今年不過明年過，2023為最後進行佈局點」的邏輯在運行，可說目前對於今年ETF的不確定性已經消弭，需要謹防的是對於中長期突然轉向的價格下行風險。
整體BTC籌碼的年齡均線也開始轉為較明顯的「未來看多」的狀態前進，在前兩波熊的週期都會有Young BTC(紅線)與Old BTC(藍線）呈現死叉/碰觸的狀態，同時該區段也會是熊市的至暗期（底部），直到再次扭轉為由上至下「Young→Realized->Old」的方向即為明顯的牛市型態。不過當前指標扭轉至藍線上方已經在2023的Q3中期，推測在2024仍是小牛的環境，大牛市則會發生在2024末～2025。
在7月底的巨額虧損之後，原先的下跌預期被近2週的低波動給消化完畢，當前實現的損益在價格無明顯方向的情況下反而呈現盈利的情況，說明價格區間的向下流動性與投降籌碼已經被消化完畢，盈利為正的情況也有助於推動未來價格的上行。
UTXO累積指數的強度仍是處在低位(0附近遊走）的情況，說明資金仍是在週內的時間段中於CEX中做博弈，尚未出明確的方向。