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**中期探查** • 长期参与者已实现盈亏充币状况 • 短期参与者已实现盈亏充币状况 • 成本群组 • 新生力量 • 网络情绪积极性 • 购买力差值 **长、短期参与者评级：长期参与者已释放一次亏损抛售，短期参与者目前成本价为在19850左右**
**加密生态消息方面** 1. 美联储副主席：美联储组建了一个研究加密货币创新的团队。 2. 美国犹他州立法机关，通过《犹他州去中心化自治组织法案（犹他州 DAO 法案）》，成为第一个通过立法承认去中心化自治组织（ DAO ）的州。 3. 泰国财政部长：泰国内阁批准对发行数字投资代币的公司免除企业所得税和增值税，以促进上市和非上市实体的融资。 4. 俄财委会主管表示，俄将于7月允许比特币和加密货币的国际贸易。 5. FTX将红杉资本股权以4500万美元售予阿布扎比主权财富基金。 6. ARK Invest 基金，过去一周共增持2980万美元CB 股票。 7. 公链 Sui 开发团队表示：已与阿里云正式签署合作协议，以在 Sui 上开发可持续的Web3生态系统。 8. BN 在哥伦比亚推出预付加密卡，允许用户在全球超过9000万家商户线下或线上使用加密货币进行购买和支付账单。 9. 报告：DeFi替代CeFi成为VC的最爱。 10. 硅谷银行暴雷，Circle有约$33亿储备金在硅谷银行。
重要消息方面 经济消息方面 1. 美国2月ADP就业人数增加 24.2万人，预期 20万人，前值 10.6万人。1月数据修正为增加11.9万人。 2. 美国劳工部报告（JOLTS），1月份美国职位空缺为1082.4万，前值12月修正后数据为1123.4万，大约减少了41万个岗位，仍高于市场预期的1050万。
**青衿之志，履践致远** **本周回顾** 本周从3月7日到3月13日，冰糖橙最高附近$24517，最低接近$19521，震荡幅度达到25% 左右。 观察筹码分布图，在约 $23337 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。 • 分析： 1. $22500 ~ $28000 约 153 万枚； 2. $18500 ~ $22000 约 254万枚；； 短期内跌不破在 $16500 ~ $20500 概率为78%。
**最后，我们旗帜鲜明的反对一种观点：传统银行的倒闭证明了人们应当把鸡蛋放到虚拟资产的篮子里。**二者之间根本就不存在因果关系，刻意夸大传统金融行业的种种弊端来吹捧虚拟资产本身就是一种滑坡谬误，需要提醒大家的是，虚拟资产交易所破产的也不在少数。投资者们真正应该做的，是保持一颗冷静的头脑和长期稳定的情绪
03、对虚拟资产行业的警示 SVB破产事件其实对虚拟资产行业产生了非常深远的影响，仅次于USDT的当前第二大美元稳定币USDC差点被其一并带入死亡螺旋（锚定USDC的一大批二级稳定币无不瑟瑟发抖）。这主要是因为USDC的发行商Circle在SVB仍存有高达33亿美元的巨额储备金，约占USDC总储备金的8%。虽然美联储的兜底操作真正是救了USDC一把，但我们不得不反思：**为什么在虚拟资产行业里暴雷的总是稳定币？这种锚定现实资产的虚拟货币，到底是利大于弊还是弊大于利？** 飒姐团队暂且不做价值判断，但如果是长期关注海内外虚拟资产行业的老玩家一定对2022年末，FTX破产事件不陌生，在飒姐团队看来，SVB和FTX两个破产案除了一个发生在传统金融行业、一个发生在虚拟资产行业外，其实并无太大差别。本质上都是一个问题（而且是传统金融行业的老问题）：**缺乏透明度。**可以预见的是，这一顽疾还将在未来很长一段时间继续存在下去。
02、最新进展：美联储兜底救火 事件发酵至今，已经到了美联储不得不出手的地步。众所周知金融是个圈，SVB破产影响的绝不只是SVB自己和储户，不仅多家银行、投资公司、科技公司将会受到重创，还会严重影响民众对整个金融行业、银行系统的信心，保不准其他银行也会出现储户集体要求兑付的风险。 好在人类已经从多次金融危机中吸取了教训，建立了存款保险制度。美国联邦存款保险公司（FDIC）对每个账户最高提供25万美元的保险（也就是每个账户最多赔25万），FDIC目前已经创建了一个名为“圣克拉拉存款保险国家银行（DINB）”的实体，将SVB的存款转入到其中以保护客户，所有受保储户都可提取受保存款。但是，众多科技公司账户里超过25万美元的存款怎么办？FDIC根本就是杯水车薪，也许是考虑到美国政府之前放出的狠话：“确保Web3发生在美国”，**3月13日，美联储放出明确消息：兜底，全包。**
**（三） 疫情之下无赢家** **SVB崩盘的根本原因其实还是疫情导致的全球经济下行。**在疫情压力下，各行业受打击严重、失业率疯狂飙升，不仅美国经济缩水，众多中下层民众甚至连房都租不起。为了解决民生疾苦，美国政府不得不采取直接（印钱）发钱这种简单粗暴但有效的方式救助朝不保夕的人们。如此一来，在前期美元量化宽松政策的影响叠加之下，造就了美国几十年来罕见的超高通胀率，2022年7月的时候曾一度达到9%以上。 **高通胀率+高失业率下美联储别无选择，开始疯狂加息。**此外，如前所述，这家银行主要服务的对象大部分是美国的科技领域初创公司&进入成熟期的科技公司，疫情之下市场表现差，科技公司们也不再阔绰，为了经营所需开始把存款从SVB中取出来，导致了存款的大量流失，流动资金开始捉襟见肘。
这时候可能有人有疑问：小明的存款是三年后到期，A银行投的是十年二十年才到期的产品，那要是小明存款到期来取款怎么办？要知道，那可是银行，只要每天有足够多的人来存款，用流动资金就能轻松把小明的“短债”Cover掉，根本不影响长债的未来收益，你好我好大家好。 回到SVB身上。几年前，美联储为了刺激经济，实施了很长一段时间较为宽松的货币政策，银行存款利率极低，硅谷银行乘势吸收了一大波低成本的储户存款（存款利息约为0.25%），存款期限也很短。然后硅谷银行拿着这笔钱买了非常多收益期在十年以上的美国国债（收益率约为1.6%-1.8%）赌的就是未来不会出现导致经济大缩水的全球性事件，以及美联储会在很长一段时期继续执行宽松的货币政策。如果赌赢，十多年后这笔稳赚不赔的买卖，将会让SVB吃到巨大的存贷利差。 **正是这种赌徒心态奠定了SVB今天的崩盘之局。**
**（二） 致命的期限错配和短债长投** 术语虽然深奥，但概念并不复杂，我们先用通俗的语言为大家讲讲什么叫做“期限错配”和“短债长投”。 简单举例来说：小明是一个在理财方面较为保守的人，于是他选择在A银行中存入了一笔为期三年的定期存款，以获取一笔虽然不多但具有稳定预期收益的银行利息。但是，小明要赚钱，A银行也要赚钱。那么此时A银行唯一的办法就是有效的利用小明的这笔存款，创造出超过支付给小明的利息的收益，超出的部分才能成为自己的盈利。 道理大家都懂，但要怎么操作呢？**一个简单有效的办法就是拿小明的资金去放贷，只要贷款利息高于存款利息，那银行自然就赚了。**但是，放贷存在一个问题：当前经济形势不好，烂账坏账率高，一旦放出去的资金收不回来岂不是赔了夫人又折兵。因此，A银行想出了另一个办法：把小明的钱拿来“放长线钓大鱼”，投一些虽然回款周期长，但稳健且收益率能跑赢小明利息的产品（比如：十年期、二十年期的国债），就能做成一笔躺在钱上挣钱的好买卖。
01、SVB破产原因及事件始末 **直接原因：期限错配，短债长投。** **根本原因：经济下行→印钞救市→通货膨胀→美联储加息抑制通货膨胀** **（一） SVB的创奇一生** 要说这美国SVB（Silicon Valley Bank，以下简称“SVB”）可不是大街上籍籍无名的土鸡瓦狗。1983年的秋天，两位来自美国四大行之一富国银行（Wells Fargo）的投资客Bill Biggerstaff和Robert Medearis凭借敏锐的嗅觉注意到，生机勃勃的硅谷正在凭借得天独厚的优势汇聚着世界上最聪明、最具有创新精神的年轻人，不久的未来这里即将成为美国乃至世界上最前沿的科技高地，从而诞生出一大批顶级科技公司，这些科技公司必然有着巨大的金融需求。
**硅谷传奇SVB陨落，对加密市场有何影响？** **硅谷银行破产原因总结：** **直接原因：期限错配，短债长投根本原因：经济下行→印钞救市→通货膨胀→美联储加息抑制通货膨胀** 最近几天，美国资本市场发生了一件波及面非常广的大事件：**拥有40年光辉历史，已经连续五年斩获福布斯2023年“美国最佳银行”奖的硅谷银行宣告破产倒闭。**特别的是，这一事件不仅在传统金融市场中掀起轩然大波，而且由于硅谷银行特殊的发家史和江湖地位，导致与其牵连较深的金融科技、虚拟资产圈同样哀号遍野，差点带着稳定币巨头USDC一起进入死亡螺旋。虽然随着美联储和联邦存款保险公司（FDIC）的联手兜底，系统性危机已经得到解决，但我们依然可以从这起事件中获得不少启发
**总结** 从本文上述列举的方案中你可以结合自身情况找出最适合自己的逃生路径，但是在币圈内的任何间接持有美元都是承担了额外风险的方案，最安全的持有美元资产的方式必然是买美债，正确姿势是什么可以参见下方推文喵。如果你是钱比较多的合格投资者，也可以来找妙蛙种子，我的朋友皮卡丘可以给你提供币圈专属高质量美债服务喵。
**持币+做空对冲** 买入 1ETH 现货然后合约开空 1ETH，看上去很好但问题在于： 你需要信任这个交易所，交易所身家不少都在稳定币上，Solana 上的 UXD 曾经就在 perp dex Mango 上持 sol 空sol，结果 Mango 不幸遭遇黑客攻击… 如果你空的是 ETH/USDT 交易对，那么本质上你就是持有 USDT，空 ETH/BUSD 就是持有 BUSD，最终又绕回来了。 不过如果是币本位合约的话，比如币安这种Index是从真 USD 交易对中取的价格，看上去是个可行的方案。 需要注意的是币本位合约面值为美元，就是说你没法做空 1 BTC，只能做空价值 $10000 的BTC，价格波动大的情况下无法保持完全对冲 。此外币本位合约大家一般都不太熟悉，建议实操验证后再大动作。
**中心化稳定币** 中心化稳定币依赖美元储备资产来挂钩美元，因此应当从储备资产上来着手分析。储备资产安全性从高到低为：国债 = 国债逆回购 > 现金（银行存款）> 低质量资产（商业票据/企业债等）。另外债券有到期时间的概念，简单来讲就是到期时间越短流动性越好。 根据下方两条推文对 BUSD/USDC/USDT 底层资产的分析，可知综合安全性和流动性来看 BUSD> USDC > USDT。不过 USDT 也有久经检验以及“不透明”带来的好处，而 BUSD 则成了美国监管机构的眼中钉。 此外比较小众的还有 USDP/ GUSD 等，原理也是一致的，这次他们在声明对硅谷银行没有敞口后，风险自然就小些了。不过必须注意的是银行大面积出问题必然影响中心化稳定币，这次没问题不代表下次没问题。 在现在的情况下，国债和逆回购占比更大的还是更靠谱些。如果还愿意持有美元资产的话，短期美债的风险建议不必过度考虑，因为这是美元资产中最高安全级的了，考虑这个话还是换回人民币比较妥当。
**随缘挂钩**：简单来说就是有挂钩逻辑但是不强 比如 MIM 等没有 PSM 的超额抵押稳定币，其原理就是价格低于null 的时候借款人可以便宜买入 MIM 还款然后提取质押物实现套利。 是的，道理没错，但如果借款人觉得你这币还会继续跌或者暂时也不会涨上去呢？由于 MIM 抵押物支持许多复杂产品，比如 Curve LP / GLP 等，风险更大，熊市下信心不足自然也就处于长期脱钩状态了。 这条路之前 DAI 已经走过，被证明是无法挂钩住的。 考虑到目前大多数此类产品为了和 DAI/ LUSD 做出差异化和增加应用场景，普遍增加了较多风险较高的抵押物，不太适合紧急逃生，容易跳到另一个坑里。
**LUSD 是超额抵押稳定币，抵押物仅支持 ETH，主打一个纯字。** LUSD 从发布以来从未长期显著 <1 ，反而频频 »1，这是为何呢？因为其规定 1 LUSD 可以按 null 的价格支付一定费率后换回作为抵押物的 ETH。是的， 跟 UST 按 null 换 Luna 很像，不过 ETH 是没法直接按 null 换 LUSD的。这样在 LUSD < null*（1-费率%） 的时候便有了非常确定的套利空间， 加上抵押物为纯 ETH 风险相对较低，借款人也不太期望价格进一步下降，及时展开套利便peg住了。 至于为什么经常大于 1 ，这是因为在 ETH 价格下跌时不少被迫买回 LUSD 还债推升价格。你可以说这时候有人借出 LUSD 然后卖掉是可以套利的，但什么时候 LUSD 价格会下去呢？这笔利润落袋的时间可没有定数，加上熊市清算风险大，自然也就成了长期溢价的情况。上限是多少？由于 LUSD 极限抵押率为 110%，就是可以用价值 $110 的ETH 借出 100 LUSD，如果 LUSD>null.1 ，那么确定的即时套利机会就出现了，所以上限就是 null.1。 所以对于中小额资金而言，如果能以 <=1 的价格买入 LUSD，是一个较为不错的逃生方案。当然要是撞上极端行情搞出一堆坏账来那也是没办法，只能说相对来说 LUSD 已经算是一个不错的选择了。
**AMO**：公开市场价格干预，比如 FRAX/ crvUSD 等 比如 FRAX 其底层资产大部分为 Curve AMO，即 Curve FRAX/USDC LP 等资产。在FRAX <1 的时候从 FRAX/USDC 池中取出 FRAX，也就是变相的买入 FRAX 就可以支撑币价; FRAX> 1 的时候增发 FRAX 注入，变相卖 FRAX 压制币价。 为什么这次 FRAX 也 de-peg 了？ 因为说到底还是依赖外部资产来挂钩，USDC de-peg 了，那作为储备的 FRAX/USDC 又何来支撑。所以在 UST 出事的时候 FRAX 没事，但如果 AMO 底层相关的 USDC/USDT/DAI 出问题了，那么 FRAX 就也免不了被影响。 所以使用 AMO 机制的稳定币逃生，需要确定的是 AMO 底层资产有没有问题，适合非常清楚该币种内部情况的人。
也就是说短期而言，这基本是个稳赚不赔的买卖，而且能够容下大资金，所以自然得到了孙哥亲睐。实际上 3/11 makerDAO 便通过了紧急提案增加 USDC→DAI 的费用，并且由于PSM-USDC达到上限，DAI 在短时间内也相对 USDC 有过约 2% 的溢价。此条逃生路线并不能完全脱离 USDC 的影响，主要好处在资金容量大，短期确定性强。